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【金融知识普及月】财务视角看行业：抽丝剥茧，手把手教您判断盘算机公司财务质量
抽丝剥茧，手把手教您判断盘算机公司财务质量
上篇文章我们谈到了盘算机公司的财务特点及几个主要财务指标，本篇我们将小试牛刀，通过案例来学习运用盘算机公司中的部分财务指标。
一、毛利率、净利率低，公司就一定谋划不善吗？
上篇提到，盘算机行业从商业模式角度，一样平常可分为硬件公司、软件产品公司、行业解决计划公司和集成公司四类，差别类型公司的毛利率、净利率水平也不太一样。那么，毛利率、净利率水平较低的公司就一定是谋划不善的公司吗？
先来看个例子：A公司是一家硬件公司，上篇文章先容过该类型公司毛利率、净利率一样平常较低，以是当看到该公司20X9年度的毛利率为4.9%，净利率为3.7%的时间，先不要急于认定这是一家不值得投资的公司。通过审查公司财务报表发明，该公司主营盘算机、通讯和其他电子装备制造，且该部分收入占总体收入高达99%，收入和本钱体量也很是大。通过这些数据并团结公司营业情形，可以看出该公司为高度集中的硬件制造公司，其生产历程已经抵达了成熟化和标准化。制造型的盘算机公司产品附加值一样平常较低，该类型的公司主要通过降低本钱用度和提升生产效率维持利润水平。这种情形下，通过销售用度、管理用度和研发用度（即“三费”）占收入的比率去相识公司对用度的控制，进而判断公司的财务质量水平可能更为适当。进一步翻看公司财务报表，刊行近三年该公司三费占收入的比例仅为4.4%左右，三费被控制在相当低的水平，其管理能力可见一斑。
再举个例子：B公司是一家集成公司，该公司20X9年度毛利率为35.2%，净利率为2.2%�？吹秸饷吹偷木焕�，很容易让人忽略可观的毛利率，以为该公司的财务质量较低。但真真相形果真云云吗？通过同期比照，我们发明该公司过往年度的毛利率均较为稳固，而净利率却逐年降低，进一步审查报表，发明研发用度在逐年上升。这就不难明确，该公司的净利率为什么会逐年下降了。我们知道，研发用度的增添对公司未来的增添能力有一定的指示作用。再者，该公司谋划运动爆发的现金流量逐年上涨，说明该公司谋划资金水平在净利率下降的情形下，不降反升，也间接反应出公司有较强的竞争力。
当盘算机公司的毛利率、净利率等指标偏离行业一样平常水平时，可以从差别角度、团结差别财务数据去挖掘其中缘故原由，进而综合判断。低毛利率或低净利率的公司也有可能是财务质量好，并且有生长远景的公司。
二、影响公司生长性的几个主要财务指标，应该怎么看？
先看研发用度的投入。以C公司为例，近年来该公司一直坚持将每年营收的20%甚至更高比例投入研发，20X9年的研发投入同比上涨34.6%，占昔时整年总收入的21.3%。该公司20X9年的毛利率高达68.3%，但净利率只有14.4%，与上述提到的B公司情形类似�？杉�，从短期来看，研发用度的增添会较大地挤占公司利润空间，影响公司的财务质量。可是从该公司年报相识到，研发投入主要用于网络清静产品和云盘算产品，与公司主营营业高度相关，且对每一条相对成熟的产品均举行了有用迭代开发，以是从恒久来看，研发效果有望对客户带来更完善的解决计划，并转化为公司较高的净利率。
研发投入是对未来的投入，是公司应对未来不可预知的手艺更迭、竞争加剧的投入。一样平常来说，研发用度投入越多，可预见的生长潜力越大。但另一方面，立异就保存危害，若公司的研发投入不可带来营收和利润的增添，将影响公司的久远竞争能力。因此，研发投入是把双刃剑，在剖析投资标的时务须要审慎剖析、综合考量。
再来看看预收款子。以D公司为例，该公司20X6年-20X8年尾的预收款子余额划分同比增添-19.3%，571.7%和167.5%，20X6年至20X9年收入划分同比增添32.2%，15.3%，22.3%和39.2%�？梢钥吹�，20X6年预收款子较低，收入增添较高，可是20X7年和20X8预售款子激增的时间，收入增添却变慢了。是不是说明该公司的财务质量变差了呢？通过翻阅年报发明，近年来该公司商业模式由销售软件产品逐步转向提供服务，相关收入由一次性确认转变为按服务期分期确认，因此近三分之二金额结转至预收款子，导致报告期末预收款子余额大比例增添，当期公司财务报表收入及利润有所下降。
这个案例告诉我们，某一年尾预收款子的增添对未来一年收入增添细密相关，当看到公司某一年度收入及利润有所下降时，可以团结营业谋划、其他财务数据去寻找谜底，好比去看看营业模式是否转变。在该案例中，虽然这种转变导致收入在较晚的时间举行确认，可是会在未来较短时代扭转，如D公司前期积累的预收款子，终于到20X9年第一季度的收入增添抵达了峰值。
总的来说，财务质量并非仅通过一两个指标的比照就可以分出崎岖，我们在剖析盘算机公司财务数据时不可简朴一刀切，而是要深入财务报表、团结多方情形剖析研究，才华准确剖析公司的财务状态。
（本篇转自深圳证券生意所投资者教育版块，由兴业证券经济与金融研究院盘算机组供稿。本文仅为投资者教育之目的而宣布，不组成投资建议。投资者据此操作，危害自担。）
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